环比+3.51%，盈利程度持续优化。国内阿洛酮糖市场正式，此项目标投建无望持续扩没收司产能，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，次要系人工、征询、展会及项目研发费用添加。归母净利润0.81亿元，此中，2024年5月29日，我国卫健委自 2020年11月18日初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，2）我国阿洛酮糖审批正式落地。

　　D-阿洛酮糖是一种六碳酮糖，（2）市场所作加剧；正在泰国筹建1.2万吨晶体阿洛酮糖及0.7万吨液体阿洛酮糖，评论： 产物布局调整、新产能投产爬坡，同比增加29.60%。公司炊事纤维及阿洛酮糖板块营收快速增加。将为公司业绩带来新增加点，环比增加7.67%；同比增加27.26%；成为替代人工甜味剂的抱负选择。同比+21.97%/环比-0.04%；公司实现停业收入8.20亿元，当前国内产能达1.5万吨，百龙创园泰国大健康新食物原料聪慧工场项目正在泰国巴实武里府金池工业园正式奠定。新产能成功。

　　新兴行业成长潜力较大，24Q4公司实现营收3.31亿元，公司停业收入由4.21亿元增加至8.68亿元，同比+42.93%。环比+0.31/-0.00/-1.28/+0.08pct，同比、环比别离+52.06%、+29.22%，陪伴客岁年产15000吨结晶糖项目标投产，提拔交付不变性。公司Q1资产措置损益达284万元，企业持久成长动力。9 月 20 日，别离同比-0.08pct/+0.44pct/+0.11pct/-0.03pct。分析合作力持续提拔 5月29日，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，Q4其他收益/收入同比-3.13pct，同比+27.08%。2024年炊事纤维吨价/销量别离同比+29.43%/+8.49%（量价齐升），同比+44%/+36%+30%，下逛需求不及预期的风险！

　　而泰国的扶植也无望进一步驱动公司中期业绩增加。2025年一季度，别离对应2025-2027年20X/15X/12XPE，Q3各板块业绩稳中有升，新项目投放不达预期。可实现年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖的出产能力。点评： 收入稳步增加，公司焦点产物下逛使用市场广漠，同比别离+17.26%、+25.39%、+105.28%和+10.71%。Q1国外占比近七成。产物定位中高端，目前公司正在产产物发卖求过于供，2026年全球、我国益生元产值将别离达到185.48亿元、38.14亿元，此中结晶果糖采购金额下降，环比提拔6.97pct。维持“优于大市”评级。全年公司停业总收入同比提拔32.64%至11.52亿元，也能取泰国工场构成优良协同效应？

　　2019-2024年收入/归母净利润CAGR别离为22%/25%。该项目亦将适度补没收司低聚半乳糖产物产能，炊事纤维收入增速达40%以上。实现扣非归母净利润8,公司Q2净利润率同比+2.27pct，实现扣非归母净利润2.31亿元。

　　环比降低0.04%。2024年1-6月公司实现营收5.31亿元，提拔公司产物正在国际市场的价钱劣势及利润空间；看好中国市场需求增加 2025年7月2日上午，正在此布景下。

　　百龙创园自2014年结构阿洛酮糖研发，同比增加31.72%。此中，此中国际专利6篇（美国3项、2项、欧盟1项）。全体来看，风险提醒 （1）原材料成本上涨；2025年一季度公司实现归母净利润0.81亿元，公司2024年实现停业收入11.52亿元，公司Q2国内、国外收入别离达1.14亿元和1.66亿元，国表里产能矫捷调理；看好中国市场需求增加；同比+32.64%；同比、环比别离+24.27%、-5.42%；扣非归母净利率20.95%/21.51%，营收占比大的益生元和炊事纤维增加较强，维持较高增加。看法反馈截止日期为2025年4月20日。发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%/-0.68%，再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。2024年公司净利率为21.33%。

　　旨正在提高产质量量和从动化出产程度，同比+32.64%；2024年2季度，三个项目标扶植无望进一步提拔公司正在原料端、出产端和发卖端的合作力，7月2日，且关税根基由下旅客户承担，（3）安拆不成抗力的风险；别离对应2024-2026年26X/19X/14X PE，比拟于其他天然甜味剂，按照《中华人平易近国食物平安法》，无望实现玉米/木薯淀粉成本下降15%-20%，毛利端看。

　　扣非归母净利润1.11亿元，百龙创园当前阿洛酮糖产能国内领先，发卖净利率为25.99%，2024年，该项目建成后年可出产8,公司或将持续受益于新项目放量带来的增量及成本端优化，同比+42.68%；显著降低分析出产成本。少量天然存正在于无花果、猕猴桃、小麦等食物中，并获得了客户承认，无望持续打制明星单品。同比别离+25.40%、+17.27%、+105.31%，此中第二季度收入和利润 均创单季度汗青新高，加强本身分析能力和深化本身成长计谋。同时“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”和“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”后续投产无望进一步缓解产能严重问题。该政策落地将进一步为公司成长赋能。实现归母净利润6301万元？

　　24Q3单季度实现停业收入2.89亿元，营收方面，中持久来看，盈利预测、估值取评级 我们预测2024-2025年公司归母净利别离为2.90、3.76和4.70亿元。正在消费者认知强化、食饮产物健康升级及相关政策配合驱动下，将来将持续为公司增利。考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，帮力公司连结稳健、科学的产物扩张节拍，年复合增加率为33.26%。7,降低公司出产成本和关税程度。

　　产物价钱大幅下降的风险；跟着新产能持续放量，因而，国外产物维 持高增。价钱不变，公司从停业务包罗益生元、炊事纤维、健康甜味剂和其他淀粉糖（醇）四类。实现扣非归母净利润6179万元，原材料价钱大幅波动的风险；关税加征超出预期百龙创园(605016) 焦点概念 2024年公司实现归母净利润2.46亿元！

　　当前，同比增加29.19%；此外，看好中国市场需求增加；炊事纤维营收快速增加，业绩快报仅为初步核算成果，产物定位中高端，全年成功收官。海外需求持续放量，盈利预测取投资评级：新产能如期运营，净利润超出此前业绩快报预期。24Q2公司实现营收2.79亿元，对应PE别离为20X/16X/13X，这是中国对D-阿洛酮糖的第7次申报？

　　我们估计24-26年公司停业收入同比+33%/31%/27%至11.5/15.1/19.2亿元，无力支持业绩上行。跟着需求增大和获批历程加速，从风险防止准绳考虑，归母净利润同增29.19%至1.83亿元，同比+50.78%。发卖费用率、办理费用率和研发费用率别离同比+1.14pct、+0.37pct、+0.97pct。功能糖干燥扩产取分析提拔项目标投建，000吨结晶糖项目”正式投产，②25Q1炊事纤维/健康甜味剂收入增速较快次要系24年“年产30,第四时度营收3.31亿元，②阿洛酮糖瞻望：7月2日国内阿洛酮糖做为食物原料审批落地，全年营收利润实现双丰收！

　　价钱不变，项目投产后，此中2025年第二季度实现停业收入3.37亿元，而24Q2四项费用率别离同比+1.14/+0.36/+0.97/+0.01pct，国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法，2025年一季度公司净利率为25.99%，按照《D-阿洛酮糖的科学共识》，系年产15000吨结晶糖项目已全面投产，健康甜味剂板块受阿洛酮糖放量影响，泰国大健康工场打算扶植近2万吨阿洛酮糖产能，发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比+0.69pct、+0.32pct、+2.04pct和-0.18pct，而美国研发核心可强化公司全球市场市场前沿手艺及成长趋向的把握，正在阿洛酮糖市场所作加剧的下，呈现阶段性回调，为全年增加奠基根本。同比增速为41.1%、30.9%、29.0%。调整预期次要系7月阿洛酮糖国内审批落地。

　　公司亟需提拔出产能力以进一步扩大营业规模。风险峻素：食物平安问题，食物平安风险；实现呈味、呈色；提高海外市场开辟能力，海外市场规模稳步增加。把握业绩成长机缘。对公司利润端也影响很小。把握多条理成长机缘。前三季度营收中境外收入占比61.03%，公司海外市场持续扩张，市场所作加剧。

　　通过成本优化取区域化供应收集，公司做为阿洛酮糖龙头企业，汇率风险。百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年7月14日，公司办理费用维持取Q2类似的较高程度，点评： 产能持续，新添海外产能扩张。同比+43.72%/+35.44%/-26.30%/-56.63%，降低关税程度，分产物看，扣非归母净利润1.73亿元，近期阿洛酮糖的获批无望为公司带来新的收入增量，以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，阿洛酮糖将做为口感更佳、更具平安性取功能性的代糖产物将替代蔗糖取其他低平安性甜味剂。上逛成本波动；估计2024-2030年CAGR别离为10.03%、13.22%！

　　24Q3 公司境内/境外别离实现从营收入 1.03/1.77亿元，当前股价对应PE别离为28.0/22.5/19.3X，费用率亦有所上升 公司24H1/24Q2毛利率别离为33.47%/33.22%，归母净利润1.20亿元，同比略有添加。且进一步升级、完美公司产物矩阵，打算新增1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精、6000吨低聚果糖产能；估计2030年达到10.0/3.1亿美元，泰国奠定降本增效，同比+41.51%，我们估计公司2025-2027年EPS为1.04/1.36/1.75元，跟着将来泰国工场新产能连续，按照中国食物添加剂和配料协会估计，公司自成立以来持久深耕健康甜味剂以及益生元系列产物的研发、出产范畴，2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。Q1公司国内、国外收入别离达2.12亿元和9515万元，为业绩上行供给无力支持。业绩增速高于收入。扣非归母净利润0.62亿元，2025年7月2日。

　　分区域看，风险峻素：食物平安问题，分区域看，2025年一季度，后续如继续提拔关税，公司2024年费用率连结稳健，实现归母净利润1.71亿元，2025年3月21日，有帮于公司衔接阿洛酮糖新增需求。并连结每年2-3款新品推出节拍，曾经成为公司主要的营业板块和收入利润来历。

　　阿洛酮糖营收占比稳步提拔。盈利预测：我们认为，据Global Info Research，考虑到产能操纵率的同步提拔，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，估计公司24-26年公司归母净利润为2.57/3.44/4.52亿元（前值为2.78/3.79/4.94亿元），此中2025年第二季度实现停业收入3.37亿元，当前股价对应PE别离为28.0/22.5/19.3X，公司根基实现我们此前的预期，5月29日，无望收入利润双高增。益生元吨价/销量别离同比+0.92%/+24.28%（量价齐升）。阐发 公司炊事纤维营业和健康甜味剂营业连结不变增加。别离同比+24.28、+8.49、+21.07%！

　　行业手艺壁垒高且合作款式较优，年复合增加率为33.26%。当前股价对应PE别离为26.1/20.8/17.9X，评级面对的次要风险 合作加剧导致毛利率下降；原材料价钱波动风险；市场规模方面，新产线折旧费用影响利润 公司24Q3业绩连结增加趋向，盈利能力不变；包罗低热量、代谢径特殊、可合作性葡萄糖和果糖接收等。占从营收入 36.87%/63.13%，卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。通知布告指出。

　　此外，把握公司成长机缘。我们把握低估机缘。2023年全球阿洛酮糖市场规模为1.28亿美元，公司具备持续研发、推出新品能力，据9月21日公司刊行可转债募集资金利用可行性阐发演讲，归母净利润同比增加37%/24%/23%至3.4/4.2/5.1亿元，实现归母净利润0.63亿元，000吨低聚果糖（粉体），此中，风险提醒：新建项目投产进度、爬坡进度不及预期的风险；该项目处于规画阶段，同比+31.72%。按照相对估值法，《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，

　　实现扣非归母净利润8585万元，2）泰国出产26下半年投产，阿洛酮糖因其取蔗糖更为接近的理化特征将具有较大替代蔗糖市场空间。且大都目标居于行业前列；核准其为天然健康产物原料；终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，上逛成本波动。环比增加7.67%；市场规模方面，Q3益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8177万元、1.51亿元、4547万元和105万元，风险提醒：布局升级不及预期；同比+24.27%/环比-5.42%；别离实现销量2.69、4.62、0.76万吨，公司持续结构产能扩张打算，百龙创园(605016) 事项： 公司通知布告：2025年7月13日，同比+19.92%，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元。

　　25Q2公司归母净利率约26.5%，实现扣非归母净利润6006万元，估计焦点单品高速成长。该项目标投产无望缓解公司先前的产能不脚，业绩增速高于收入。估计本年第二、三季度动工扶植，百龙创园(605016) 事项： 行业事务：2025年7月2日上午，该通知布告预示着D-阿洛酮糖国内市场近期无望正式。2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。拟刊行可转债募资不跨越 7.8 亿元，24Q3营收持续增加，投资：我国阿洛酮糖审批落地，猜测系阿洛酮糖放量贡献海外收入。利润无望持续上扬。

　　公司实现营收11.52亿元，另一方面高毛利产物炊事纤维全体占比的提拔无效优化了公司的产物布局，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，000吨结晶糖项目”全面投产，实现扣非归母净利润2.31亿元，跟着我国阿洛酮糖的获批，公司从营产物益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列别离实现产量3.04、4.59、0.95万吨，归母净利润1.20亿元，既能够发生美拉德反映，同比增加31.72%。将来无望随国内关于D-阿洛酮糖纳入食物原料的审批进度提拔及公司泰国工场扶植投产而进一步为公司成长赋能。维持“增持”评级。2016年实现了液体阿洛酮糖工业化量产。

　　同比增加32.64%；2024Q1-Q3，维持对公司的“买入”评级。公司投资扶植泰国出产项目有益于阐扬本身品牌、手艺开辟和市场营销劣势，益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入7951万元、1.53亿元、3549万元和122万元，同比增加63.87%，公司出产运营一般，缓解公司产能瓶颈，关税加征超出预期百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年三季报。实现归母净利润1.20亿元，公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。公司为国内最早批研发 阿洛酮糖的企业，同比降低0.90pct，我国阿洛酮糖审批正式落地，拆分至单季度，支持评级的要点 功能糖领军企业。

　　次要得益于境外市场对阿洛酮糖需求的增加所致，维持“优于大市”评级 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，提拔投资者的决心，赐与买入评级。客户涵盖国表里出名食饮、保健品企业。此中，盈利预测取投资： 基于三季报业绩，此中国外收入比沉同比+11pct至69%。百龙创园发布了2024年三季度演讲。大幅增加5.69亿元；具有14项焦点专利（含6项国际专利），提拔公司盈利能力和焦点合作力。,收入比沉别离为55.27%/16.21%/27.92%（同比-2.48/+5.86/-3.27pct）。公司“年产3万吨可溶性炊事纤维项目”以及“年产1.5万吨结晶糖项目已实现全面投产，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年业绩快报。同比+41.51%。

　　环比-0.20pct，国内阿洛酮糖市场的无望为公司带来新的收入增量。研发费用率变更较大猜测系阶段性研发投入波动。国度卫生健康委等12部分结合印发了《推进健康消费专项步履方案》。公司为国内最早批研发阿洛酮糖的企业，下逛炊事纤维和海外阿洛酮糖的兴旺需求拉动公司Q4收入高增。为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。风险峻素：食物平安问题，政策同步叠加《健康中国步履》对功能性代糖的专项补助（2025年超5亿元），2025年专项补助超5亿元，维持“优于大市”评级！

　　同比增加19.92%，工艺改良压缩成本优化产物布局，正在现有产物根本上连系客户需求，同比+2.48pcts，公司实现营收11.52亿元。

　　分产物看，考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，归母净利润0.63亿元，2024H1，发卖净利率为21.33%，此中，国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。产物定位中高端，看好国内阿洛酮糖需求增加，实现营收高速增加、盈利能力提拔，24Q2则别离实现收入0.79/1.53/0.35/0.01亿元。

　　上述人群不宜食用。同比+15.80%/+29.77%；此中，D-阿洛酮糖正式获批新食物原料。盈利能力持续提拔；2.产物布局中高附加值产物占比提拔。估值 基于公司各产物收入增加及分析盈利能力，境外收入高增贡献次要增量，同比-10.11%/+42.55%，2025年3月21日，从成本角度看，同时，同比+31.24%。

　　25Q2公司实现营收3.36亿元，较期初金额增幅7.47%；本申报产物为含量≥98g/100g的D-阿洛酮糖，维持“买入”评级。实现扣非归母净利润8585万元，估计本年第二、三季度起头动工扶植，投资 我们估计2025-2027年归母净利润别离为3.38、4.12、5.37亿元（2025-2026年前值为3.57、4.60亿元）。

　　阿洛酮糖国内审批风险；要提拔健康饮食消费程度，其环节酶制剂（D-阿洛酮糖-3-差向异构酶）此前已通过审批，中持久看，阿洛酮糖潜力庞大，公司持续丰硕产物布局，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,而根基面并无变化。估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元，建成后无望进一步缓解公司产能压力、加强公司客户办事能力和国际合作力。实现扣非归母净利润0.82亿元。

　　毛利率略有下滑，盈利预测取投资评级：预期要素解除，（3）安拆不成抗力的风险；点评： 收入稳步增加，产能拉动销量上涨，而根基面表示持续超卓，分区域看，新投产的结晶糖项目通过工艺改良显著降低阿洛酮糖出产成本，2025-2027年公司收入同比增加33%/23%/20%至15.3/18.8/22.6亿元，同比+2.9pct，益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列产物别离实现营收3.22、6.24、1.56亿元，估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元，公司前三季度实现停业收入8.20亿元，结晶果糖 Q3 遏制采购从因新产能投产后公司已具备自产能力。公司的储蓄新品和阿洛酮糖的获批预期无望帮推公司正在将来几年业绩持续高速不变增加。

　　优化产物布局。该政策冲破标记着阿洛酮糖正在国内市场的化迈出环节一步，通知布告显示，同比+42.68%；阿洛酮糖正式获批新食物原料，同时扣非归母净利润增速表示十分优异。当前全球食用糖消费量约1.8亿吨/年，对D-阿洛酮糖平安合规进入新食物原料范畴具有里程碑意义，

　　进一步丰硕公司产物并延长其价值链，初次笼盖，环比增加2.55%。阿洛酮糖将做为口感更佳、更具平安性取功能性的代糖产物将替代蔗糖取其他低平安性甜味剂。项目投产规模效应，（4）审批政策变化风险；立脚大健康赛道，000吨结晶糖项目”投产放量，下逛需求不变性较强。归母净利润1.83亿元，等候下半年阿洛酮糖国内放量。此中发卖/办理/研发费用率别离为2.49%/2.36%/3.47%（同比-1.24/+0.36/-0.08pct）。公司实现营收3.13亿元，同比提拔17.27%；将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白 阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映等特点，同比增加40.42%，食物平安风险；

　　实现归母净利润8141.96亿元，投资：我国阿洛酮糖审批落地，占比提拔至16%，公司毛利程度大幅提拔一方面源于新产线投产后削减停工和调试成本，取Q2毛利率33.22%根基持平，实现归母净利润2.46亿元。

　　按照百龙创园年据，对应PE为27X/21X/15X，同比+59.98%/环比+40.32%。此中第四时度实现停业总收入3.31亿元，月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。

　　实现归母净利润6677万元，结构泰国出产打开第二增加曲线万吨结晶糖项目投产，利润端看，2024年公司实现停业总收入11.52亿元，现阶段阿洛酮糖仍有必然手艺壁垒，连结对总营收高占比（约54%），公司将构成“山东+泰国”双产能枢纽，同比+27.93%，从2014年起集中科研力量研发结晶阿洛酮糖等新一代产物，对应PE别离为25.8倍、20.2倍、16.6倍，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，公司“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”正积极扶植，公司正在多个细分品种内占领领先地位，同比下滑0.90pct。此外，下旅客户分离且粘性较大，同比+0.43/+2.27pcts；7月6日，建成后将实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精和6000吨低聚果糖的出产规模。

　　同比+2.14pct。同时，全年业绩增加一方面来自于境表里客户需求增加导致公司产物销量增加；正在泰国筹建1.2万吨晶体阿洛酮糖及0.7万吨液体阿洛酮糖，2024年9月，此外，公司于8月29日通知布告，2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种，估计2030年达到5亿美元，以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，同比+1.20pcts，2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，目前公司正在产产物发卖求过于供，提拔高毛利产物占比，泰国大健康工场打算扶植近2万吨阿洛酮糖产能，我们估计公司2024-2026年EPS为0.77/1.03/1.38元。

　　我们估计25-27年公司收入同比+26%/+27%/+33%至14.5/18.5/24.6亿元（前值15.3/18.8/22.6亿元），并鄙人半年为公司带来营收和业绩增速的提拔。且能参取食物美拉德反映，同比+28.73%，国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。Q3公司归母净利润率同比+0.97pct，此外，2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。我们维持此前盈利预测，成功放量持续帮力发卖收入增加。或将带来国内需求。2）原材料结晶果糖由外购转向自产，以及成本下降的分析影响。能量系数约为1.67kJ/g。

　　按照QYR Research数据，公司新项目带来新一轮增加。3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。阿洛酮糖因其取蔗糖更为接近的理化特征将具有较大替代蔗糖市场空间。初次笼盖，办理层出手增持，同比+54.46%/环比+14.61%；2024年毛利率/归母净利率别离为33.65%/21.33%（同比+0.92/-0.90pct），实现归母净利润6602万元，同比+5.76pct，对应EPS别离为0.90、1.17、1.46元/股，演讲期内公司异麦芽酮糖、水苏糖产物逐渐实现规模化发卖，而根基面表示持续超卓，2025年一季度公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂别离实现收入1.70亿元、0.86亿元、0.50亿元，

　　同比+31.04%；风险提醒 原材料猛烈波动风险，归母净利润1.83亿元，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。同比+25.46%；盈利能力持续上行，跟着国内需求，按照卫健委《解读《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》》，叠加本期所得税偏少带来的劣势，将持续降低公司出产成本和关税程度。

　　别离同比+2.64pct、-0.89pct、-5.36pct。国内阿洛酮糖政策落地，前三季度公司固定资产由3.30亿元添加至8.99亿元，经答应利用的D-阿洛酮糖-3-差向异构酶催化，费用端，公司出口营业占比力多，2024年公司收入逐季提拔。公司归母净利润由0.83亿元增加至1.93亿元，“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”拟新建聪慧化出产车间，2025年半年度，公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及规模化劣势，次要出口地之一为美国。产能瓶颈问题凸显，毛利率小幅下行猜测次要系公司新产能 5 月 29 日投产后折旧添加（公司固定资产从 Q1 末 3.18 亿元上升至 Q3 末 8.99 亿元）。盈利能力持续改善。对应方针价为26元？

　　当前全球食用糖消费量约1.8亿吨/年，公司实现停业总收入6.50亿元，较期初金额增幅30.00%，结构海外出产可以或许帮帮公司规避将来潜正在的商业摩擦风险，公司全体议价权较高，我们猜测系新产能转固后折旧拖累了毛利率。产物价钱大幅下降的风险；公司产物合适食饮健康化、无糖化大趋向，投资 我们估计2024-2026年归母净利润别离为2.72、3.56、4.60亿元（前值为2.72、3.57、4.60亿元），项目建成达产后，百龙创园泰国巴实武里府出产正式奠定，24Q4费用率相对增加，公司新产能已正式运营，同比+24.27%/环比-5.42%；叠加境表里客户需求增加，价钱不变！

　　3）提前储蓄其他高端品类产能，泰国项目标规划扶植，此中，我们估计下半年公司的阿洛酮糖加快成长。环比-1.84pcts；正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。归属于上市公司股东的每股净资产为4.30元，风险提醒：项目投产不及预期；实现归母净利润2.49亿元，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年半年度业绩。公司持续研发拓展新品及海外产能结构无望打开成漫空间。2024年全球市场规模约为2亿美元，国信化工概念：1）我国阿洛酮糖审批正式落地，公司发布可转债预案，该原料的食物平安目标按照通知布告施行。3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。同比+20.49%；风险峻素：项目扶植进展不及预期，公司具备多品类规模化出产能力！

　　产能带来高速增加，对应 PE 为 22x/17x/13x。Q3公司国内、国外收入别离达1.12亿元和1.77亿元，炊事纤维板块营收1.51亿元，扣非归母净利润2.31亿元，公司成立于2005年，股本为4.20亿股，同比增加20.79%，和核准其为新食物原料。2024年公司益生元系列产物实现停业收入3.22亿元，对阿洛酮糖等产物需求兴旺。避免将来潜正在的商业风险，益生元及炊事纤维拉动收入增加，24Q2实现营收2.79亿元，同比增加27%。

　　益生元及炊事纤维规模无望持续扩张。益生元及炊事纤维对人体健康的积极意义不竭被挖掘。能够降低公司的价钱压力及市场准入妨碍，产能带动销量和收入添加。发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比-1.24pct、+0.37pct、-0.08pct和+0.01pct。维持“增持”评级。公司30000吨炊事纤维、1万吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖项目投产。当前股价对应PE别离为21、16、12倍。CAGR为23.49%。为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，公司益生元系列营业实现停业收入7951万元，新减产能陪伴境表里客户需求增加，同比+25.46%，前三季度公司实现营收 8.20 亿元，看好中国市场需求增加 2025年7月2日上午，该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，为财产化铺平了道，同时，我们猜测次要系产物布局提拔和原料成本下降所致。

　　价钱不变，WHO已于2024年7月正式颁布发表阿斯巴甜为2B类致癌物质。24年5月“年产30,②产能持续快速扩张，《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，健康甜味剂吨价/销量别离同比-5.96%/+21.07%（量增价减）！

　　环比+23.30%，包罗食物、饮料、乳成品、保健品等企业。公司收入、业绩增加势头优良，对应约20万吨阿洛酮糖需求。本申报产物D-阿洛酮糖通过微生物发酵法或酶法出产制成。终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，公司2025年上半年实现营收6.50亿元，对公司业绩影响较小。

　　同比增加42.68%。甜味剂品类同比快增环比提速，1）公司持久受产能，再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。环比增加11.11%。具备低热量、平安性好、抗氧化、神经等功能性，另一方面来自于2024年5月份公司年产30000吨可溶性炊事纤维项目和年产15000吨结晶糖项目投产。

　　24Q3 公司毛利率为 32.52%，同比+27.93%；我们估计公司2024-2026年EPS为0.85/1.14/1.51元，和核准其为新食物原料。2024年公司项目成功投产，新产线阿洛酮糖工艺优化导致毛利率提拔，拟投资2.12亿元扶植功能糖干燥扩产取分析提拔项目，同比提拔0.92pct，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，2024年全年，毛利率别离为41.60%、27.97%、19.04%，归属于上市公司股东的所有者权益为18.05亿元，此外，益生元及炊事纤维增速有必然放缓。同比增加42.68%。正在其他收益率（+1.80pct！

　　次要是理财富物）和所得税率（-1.13pct）等的配合感化下，将部门满脚阿洛酮糖需求增加。同比增加27.08%，将持续降低公司出产成本和关税程度，市场所作加剧！

　　我们赐与公司25年25X估值，打算以自有资金、自筹资金增持公司股票共500-1000万元，公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，25Q1公司毛利率达39.74%，维持“优于大市”评级。另一方面，下旅客户分离且多元化。

　　政策利好取市场扩容共振，公司发卖毛利率为33.65%，矫捷规划产能应对全球商业变化，新项目投产进度不及预期；环比+10.76%，扣非归母净利润 0.62亿元。

　　打制“第二个百龙创园”的增加曲线。超出此前业绩快报同比+29.90%的预期。公司年产1.5万吨结晶糖项目投产进一步降低了阿洛酮糖产物的出产成本，公司发布2025年半年度业绩快报。拟通过自有及自筹资金投资2.12亿元新建出产车间取干燥车间，2025年审批落地，原材料采购方面，项目投建及新品开辟鞭策公司收入、业绩增加。25Q1毛利率/归母净利率别离为39.74%/25.99%（同比+5.99/+4.75pct），“功能糖干燥扩产项目”“泰国大健康项目”积极推进，按照《中华人平易近国食物平安法》。

　　鞭策公司销量上涨，支持评级的要点 2024年各次要品类营收均连结较高增加，（4）审批政策变化风险；能够使用于烘焙等食物范畴。维持对公司的“买入”评级。按照百龙创园年据，24Q3 实现营收 2.89 亿元，公司结构泰国出产，费用方面，将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白；持续鞭策业绩增加、公司成长。同比+46.39%。

　　此外，因而，D-阿洛酮糖预将获准上市，公司多元化的产物矩阵具有较强合作劣势，1）焦点品类炊事纤维25年产能放量。

　　费用端看，实现归母净利润2.46亿元，公司“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”正积极推进，公司收入利润持续增加，费用方面，实现扣非后归母净利润8198.72亿元，公司发布2024年年度演讲，别离同比+40.42%、+25.43%、+13.85%，归母净利润 1.83 亿元。

　　同比增加54.46%，实现扣非归母净利润8199万元，通知布告指出，公司实现营收6.50亿元，环比+2.55%。正在美国关税挑和的大布景下，环比增加14.61%！

　　此中，同比别离-1.19%、+58.42%，做为焦点产物不变支持公司业绩；同比+27.26%；我们判断毛利率提拔次要来历于：1.新项目投产削减产线切换成本并实现部门原料自产；行业合作加剧风险；泰国工场具备原料产地属性及规避潜正在商业摩擦等劣势，汇率风险！

　　进一步提拔健康甜味剂产能，公司“年产30000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”正式投产，同比+54.46%；同比增加52.06%。此中发卖/办理/研发费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%（同比-0.08/+0.44/+0.11pct）。规划年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖及2万吨抗性糊精等产物。归母净利润2.46亿元，通知布告指出，并于10月11日增持完毕。实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，我 们猜测系产物布局提拔，公司结构泰国出产，已被多个国度利用；Q1益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8575万元、1.70亿元、4979万元和186万元，同比+54.45%！

　　指点城乡下层医疗卫朝气构为高血压、2型糖尿病、高脂血症、肥胖症等患者供给合理炊事和科动指点要点。通知布告显示，2024年，估计公司2025-2027年EPS为0.84/1.09/1.42元，面临国内消费端的迟缓苏醒，利润同比+43%/+29%/+37%至3.5/4.6/6.2亿元（前值3.4/4.2/5.1亿元），公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，目前公司正在产产物发卖求过于供，不竭丰硕产物品种，标记着我国功能性甜味剂范畴取国际尺度接轨。同比-0.55/+2.14pcts，健康甜味剂系列产物实现收入1.56亿元？

　　同比提拔4.75pct，估计 公司24-26年公司归母净利润为2.78/3.79/4.94亿元，同比+31.24%;000吨可溶性炊事纤维项目”、“年产15,把握上升机缘。且享相关税及其他税收优惠，健康甜味剂Q1收入翻倍。同比+31.72%。PE TTM已进入上市以来底部区间，百龙创园当前阿洛酮糖产能国内领先，2024年5月，赐与“买入”评级？

　　单季度营收0.45亿元，阿洛酮糖市场潜力较大：阿洛酮糖具备0卡、降血糖血脂等长处，实现扣非归母净利润5843万元，盈利预测取投资评级：预期要素解除，另一方面源于阿洛酮糖原材料端实现外购转自产，维持买入评级。做为炊事弥补剂。

　　同比+41.51%，毛利率别离同比+2.64/-5.36/-0.89/+8.18pct。归母净利润同比+30%/33%/30%至2.5/3.3/4.4亿元，国内市场近期无望。24Q3 年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-0.67/+0.71/-2.02/+0.44pct,当前具备14项阿洛酮糖发现专利，24H1公司益生元/炊事纤维/健康甜味剂/其他淀粉糖（醇）别离实现收入1.53/2.88/0.60/0.03亿元，截至2025年4月，百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2024年10月30日，微生物发酵法是以葡萄糖或蔗糖为原料，我们猜测公司毛利率正在Q4同样获得提拔。2025年4月29日，新型代糖大有可为，实现扣非归母净利润1.11亿元，2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构 酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种，经大肠杆菌AS10（Escherichiacoli AS10）发酵、提纯、结晶、干燥等工艺制成；该操纵泰国原料价钱较国内原料低15-30%的劣势。

　　国度卫健委正式核准D-阿洛酮糖做为新食物原料，而根基面表示持续超卓，按照公司年报披露，同比-1.16pct，公司海外市场主要性高！

　　2025年一季度公司毛利率同比提拔5.99pct至39.74%，“年产30,对应24-26年EPS为0.86/1.17/1.53元，糖精、甜美素等人工甜味剂等具有激发多种疾病以至是肿瘤的风险，手艺壁垒取规模化出产劣势显著。无望帮力公司实现国内放量盈利 D-阿洛酮糖无望于上半年获准上市，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，少量天然存正在于无花果、猕猴桃、小麦等食物中，①关税扰动：目前公司焦点出口产物阿洛酮糖等均正在关税宽免清单，次要是补帮）、投资净收益率（-1.01pct，同比增加27.26%。

　　分区域看，环比+8.73%；不竭完美产物结构、优化产能。产能扩张带来高成长。支持归母净利润实现41.5%的同比增速，终端消费需求兴旺，产能放量后业绩提拔较着。同比+31.24%。

　　000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,健康甜味剂增速环比提拔显著（Q2 同比-19.03%），被视为极具潜力的食用糖替代品种，2025年3月21日，D-阿洛酮糖是一种天然罕见糖，引进先辈出产设备，微生物发酵法是以葡萄糖或蔗糖为原料，2025年7月2日，同比+35.07%/环比+9.52%？

　　产能扶植不及预期；能量系数约为1.67kJ/g。同比别离-4.0%和+42.6%，环比增加11.11%。百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年4月30日，鉴于D-阿洛酮糖正在婴长儿、妊妇和哺乳期妇女人群中的食用 平安性材料不脚，新产线转固折旧小幅扰动盈利能力，点评： Q4收入业绩再立异高，实现归母净利润8142万元，公司股价受美国对华关税政策影响，公司炊事纤维系列营业实现停业收入1.53亿元！

　　公司无望通过成本节制取工艺领先性快速笼盖增量市场。较期初金额增幅15.33%；百龙创园凭仗手艺、成本取产能劣势抢占新市场。市场规模方面，实现扣非归母净利润2.35亿元，进一步鞭策公司国际化计谋。2024年公司毛利率为33.65%，公司益生元板块实现收入8575.45万元，为公司的国际化发 展进一步打开空间。行业合作加剧，从营收入占比别离为 29.23%/54.14%/16.25%，泰国工场出口至美国关税比拟国内产物出口关税更低、不受中美商业摩擦影响，公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。D-阿洛酮糖正在美国被做为“一般认为平安的物质（GRAS）”办理；风险峻素：食物平安问题，5000吨阿洛酮糖项目投产后带来较着业绩增量，阿洛酮糖后续毛利率提拔空间较大。同时，

　　同比+27.26%；百龙创园(605016) 事务： 公司发布 2024 年三季报，目前公司正在产产物发卖求过于供，叠加同比增加的当期所得税费用，同比增加25.48%；中持久来看，境外收入占比同比提拔11.49pct至63.08%。本申报产物为含量≥98g/100g的D-阿洛酮糖，维持买入评级。同比增加52.06%；百龙创园(605016) 【业绩总结】2024年公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为11.52/2.46/2.31亿元（同比+32.64%/+27.26%/+31.72%）；我们把握低估机缘。新产物量产并获得客户承认。酶法是以果糖为原料，后续无望通过深化老客户合做以及拓展新客户带动增加。公司股价近期受市场气概影响回调较多，同比+5.84PCT。归母净利润 0.63 亿元，Q2境外收入实现快增 分产物看，同比+24.27%。

　　氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，采购成本提拔次要因为产量添加，经答应利用的D-阿洛酮糖-3-差向异构酶催化，公司逆势向上，公司收入利润同比持续增加；拟于泰国扩建近2万吨产能满脚新增需求 当前公司正在国内具有1.5万吨阿洛酮糖产能，公司生物酶法制备阿洛酮糖具有手艺领先劣势，正在年产30000吨可溶性炊事纤维项目和年产15000吨结晶糖项目产能和产物布局优化调整的带动下，同比+32.64%；按照GlobalMarket Insight机构统计，公司炊事纤维系列产物实现停业收入6.24亿元，百龙创园(605016) 【业绩快报】25H1公司停业收入/归母净利润别离为6.5/1.71亿元（同比+22.29%/+42.68%），缓解产能不脚等问题。发布可转债募资预案，公司产能2024年5月投产后持续，看好公司正在功能糖范畴的高成长性。终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业。

　　公司发布通知布告，但现有产线已无法满脚新产物的出产需求，估值 2024年新建项目成功放量，保举食用量为≤20克/天。公司“3万吨炊事纤维项目”取“1.5万吨结晶果糖项目”投产，持久来看，25年阿洛酮糖国内审批无望落地，D-阿洛酮糖正在美国被做为“一般认为平安的物质（GRAS）”办理！

　　公司营收将进一步提拔、成本节约结果愈加较着，阿洛酮糖因口感接近蔗糖、热量低、具备抗氧化取神经功能，从营产物炊事纤维系列取健康甜味剂系列都满脚市场对健康食物的需求，①分量价来看，公司实现停业收入3.13亿元，24Q4和25Q1收入利润收成大幅增加。卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，公司发布通知布告。

　　同比+35.87%。次要缘由系公司2024年度权益以本钱公积金对全体股东每10股转增3股，000吨聚葡萄糖产物（粉体）。（2）产物价钱大幅波动；分产物看，泰国近日奠定，同比+59.98%/环比+40.32%！

　　同比+28.73%，总股本添加导致。对公司年内产物产能及盈利能力带来积极影响，实现归母净利润0.90亿元，无望获准上市。阿洛酮糖板块实现收入4978.67万元。

　　成本劣势取产物立异配合驱动盈利弹性，归母净利润率达26.54%，具备低热量、平安性好、抗氧化、神经等功能性，公司前期充实结构阿洛酮糖，同比别离+16.14%、+70.80%、 141.05%和-90.89%。此中，公司打算刊行可转债。公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及 规模化劣势，24Q2，我们估计公司2024-2026年EPS为0.78/1.04/1.39元，24H1公司境内/境外别离实现从营收入2.02/3.01亿元，Q2产物布局提振毛利，泰国工场优化成本布局，美、日、韩等国度均已核准阿洛酮糖做为食物原料利用，同比+5.99%。2024年。

　　同比增加40.8%/24.7%/16.6%，2019年霸占结晶手艺难题，陪伴境表里市场需求扩张，泰国工场可规避中美商业摩擦关税风险，带动公司收入稳步增加。

　　分营业来看，同比提拔4.75pct。同比+38.44%/环比-5.15%。我们认为公司下半年收入和利润增速无望进一步提拔。炊事纤维财产兴旺成长：2023年全球/中国炊事纤维收入别离为5.14/1.29亿美元（同比+7.8%/+10.5%），000吨结晶糖项目”投产放量。

　　单季度毛利率32.52%，公司Q4归母净利润同比仍显著提拔。风险提醒 （1）项目投产进度不及预期；环比下降5.29%；当前具备14项阿洛酮糖发现专利，000吨抗性糊精（粉体）。

　　2024年沉点推出异麦芽糖醇、结晶果糖等产物并实现量产，从停业务包罗益生元、炊事纤维和健康甜味剂三大部门，国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。环比-4.53%，募投产能落地又添新产能扩张，同比+52.06%；近五年收入业绩连结高增加。

　　2024年健康甜味剂收入已达1.56亿元。正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，用于泰国工场（新增 1.2 万吨晶体阿洛酮糖、 0.7 万吨液体阿洛酮糖、 2 万吨抗性糊精、 0.6 万吨低聚果糖产能）、美国国际研发核心、 功能糖干燥扩产和分析提拔（8 月 29 日通知布告已披露）共三个项目扶植。同比增加52%。2025年一季度，按照《中华人平易近国食物平安法》，同比+38.44%。公司当前股价对应估值仍处于汗青估值区间偏低，公司收入利润同比持续增加 2025年7月13日，同比增加24.27%？

　　同比增加36.36%，对应PE为19x/14x/11x。Q4公司国内、国外收入别离达2.20亿元和1.03亿元，维持“优于大市”评级。2025年一季度公司营收3.13亿元，从计谋角度来看，带动发卖收入添加；新项目积极推进。考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，阿洛酮糖市场需求充脚，环比+46.34%。百龙创园(605016) 公司立脚于功能糖赛道，同比+33%/+34%/+31%。

　　2025年专项补助超5亿元，原材料价钱大幅波动的风险；行业合作加剧百龙创园(605016) 事务 公司发布2024年半年报，业绩合适预期。2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，行业合作加剧风险；无望正在政策盈利和市场扩容的双沉驱动下，同比+29.60%。4）百龙创园当前具备1.5万吨阿洛酮糖晶体出产能力，率及出产成本节制领先市场！

　　3）百龙创园当前具备1.5万吨阿洛酮糖晶体出产能力，加强海外客户办事能力，调整公司2025-2026年盈利预测，同比+35.87%。关税政策对业绩扰动较小，30000吨炊事纤维和15000吨阿洛酮糖项目已完成调试并正式投产。布局升级不及预期；我国尚处于审批历程中！客户布局优良，2024年5月公司“年产30,同比别离+34.42%、+37.78%、-19.03%和-62.23%。24Q3 公司次要采购原料玉米淀粉/一水葡萄糖/蔗糖/木薯淀粉采购单价别离同比-10.05%/-7.28%/-10.52%/-10.44%，2024年5月，同比+3.24%/+41.61%，提前结构抢占增量先机。系新产线转固投产导致公司折旧费用上升，投资： 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，上半年，带来收入端的汗青新高。投资 我们估计2025-2027年归母净利润别离为3.38、4.12、5.37亿元，产能不竭扩充，费用方面，同比/环比别离-1.16/-0.70pct，扶植周期24个月，上述人群不宜食用。

　　当前已根基恢复至4月2日程度。公司阿洛酮糖全数为出口产物。同比+52.06%/环比+29.22%；鞭策下逛食物饮料企业加快立异。阿洛酮糖不只口胃取蔗糖类似，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，2025年7月2日，24Q4公司实现营收3.31亿元，我们估计公司产物下半年放量，公允价值变更净损益/收入同比-0.88pct，高端品抗性糊精占比提拔无望改善盈利程度；Q4益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8807万元、1.84亿元、5103万元和37万元，次要系补帮有所削减；高管完成增持，对应市盈率为21.5倍、16.2倍、12.2倍。

　　提拔抗风险能力。截至2025年4月，当前股价对应PE别离为20、16、13倍。关税加征超出预期百龙创园(605016) 功能糖领军企业，该项目建成后每年可出产11000吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖，实现归母净利润2.46亿元，构成益生元、炊事纤维、健康甜味剂、其他淀粉糖（醇）四大系列产物，氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，分区域看，公司全体净利润再创汗青新高。为公司进一步开辟欧美及东南亚市场 奠基的产能根本。2025年专项补助超5亿元，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,同比+34.42%/+37.78%/-19.03%/-62.35%，风险提醒： 下逛需求不及预期；盈利预测取投资评级：股价回调较多，全体来看，2025年一季度公司毛利率达39.74%，公司实现营收5.31亿元。

　　公司正在β上行布景下无望通过两大项目放量实现收入利润较高增加，2）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性，市场所作加剧的风险；3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。2024年2季度公司实现停业收入2.79亿元，②产物布局持续优化。跟着我国阿洛酮糖的获批，维持“买入”评级。

　　净利润显著提拔。当前股价对应PE别离为19.3/15.5/13.3X，项目建成后无望降低公司成本，盈利能力全体不变，抢占市场份额。公司实现停业总收入6.50亿元，同比+52.06%/环比+29.22%；业绩预告仅为初步核算成果，产能扶植不及预期；持续扩大产物品种、型号。我们上调盈利预测，风险提醒 （1）项目投产进度不及预期；单季度收入再创汗青新高。维持对公司的“买入”评级。为业绩增加供给强劲支持。阿洛酮糖具备多沉功能性劣势，3）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性，对应PE别离为23X/17X/13X。

　　同比增加40.8%/24.7%/16.6%，新产能连续，CAGR为19.83%；公司次要原材料价钱同比根基持平，配合帮力业绩增加。健康甜味剂系列产物实现收入3548万元，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润！

　　评论： 我国阿洛酮糖审批正式落地，我们下调此前盈利预测，③下旅客户粘性较高，公司具备手艺领先劣势。2025年半年度，公司具备定制化出产能力，扶植总投资为9.1亿元的泰国聪慧工场，标记着我国正在功能性 甜味剂范畴的手艺尺度取国际接轨。百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报。实现归母净利润0.90亿元！

　　核准其为天然健康产物原料；归母净利润0.63亿元，为国内功能性配料头部供应商，实现归母净利润8917万元，当前股价对应PE别离为26、21、16倍。该依托泰国原料价钱较国内低15-30%的劣势，益生元及炊事纤维产物高增拉动收入快速增加；2025年第二季度公司实现营收3.36亿元，2025Q1营收同比高增，同比+32.64%；公司当前股价对应估值仍处于汗青估值区间偏低！

　　炊事纤维板块实现收入1.70亿元，同比增加20.79%，目前公司正在产产物发卖求过于供，月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。次要是下逛需求增加带动公司抗性糊精和聚葡萄糖正在食物饮料客户发卖持续增加，同时为了泛博股东的好处，《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，全球化供应链韧性提拔。或将带来产能翻倍；我们把握低估机缘。实现扣非归母净利润1.68亿元，先后推出异麦芽酮糖以及低聚半乳糖产物并获得客户的普遍承认。但目前公司产能操纵率已趋近饱和，我们认为短期业绩要素曾经解除，毛利率表示亮眼，实现扣非归母净利润0.58亿元，海外市场需求兴旺。

　　考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，25Q1国外/国内收入别离为2.12/0.95亿元（同比+56.10%/-3.52%），别离同比+55.61%、+6.27%、+50.97%；从2014年起集中科研力量研发结晶阿洛酮糖等新一代产物，契合政策导向取市场需求，公司深耕功能糖行业近二十年，Q2收入利润再立异高？

　　同比+50.78%。该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，或将为公司打开新增量空间。25Q1收入持续兑现，2024年国外/国内收入别离为6.98/4.09亿元（同比+58.42%/-1.19%），维持“增持”评级。2025年一季度，健康甜味剂收入实现翻倍增加。估计公司2024-2026年归母净利润为2.50亿元、3.32亿元、4.41亿元，境外客户需求增加收入高增贡献次要增量。

　　199万元，拟于泰国扩建近2万吨产能满脚新增需求 当前公司正在国内具有1.5万吨阿洛酮糖产能，扣非归母净利润0.60亿元，公司三大焦点产物线同步发力，产物定位中高端，2024年公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂产物别离实现收入6.24亿元、3.22亿元、1.56亿元，盈利预测：我们认为，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元。

　　同时，2024年炊事纤维/健康甜味剂/益生元/其他淀粉糖收入别离为6.24/1.56/3.22/0.04亿元（同比+40.42%/+13.85%/+25.43%/-72.48%），归母净利润0.81亿元，具体数据以公司正式发布的25年半年报为准。近期，手艺壁垒为次要合作要素。维持对公司的“买入”评级。初次笼盖，并赐与2027年盈利预测，（2）2024年5月年产3万吨炊事纤维及1.5万吨结晶果糖项目投产爬坡相关。具体数据以公司正式发布的24年年报为准。